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  • 前11個月煤炭產量創新高 行業高分紅特性凸顯

      證券時報記者 郭潔

      據國家能源局消息,今年以來,各產煤地區和煤炭企業全力以赴做好煤炭增產增供,1~11月全國煤炭產量40.9億噸,同比增長9.7%,比去年同期增加3.6億噸,創歷史同期新高。

      2022年以來,地緣沖突加劇全球能源供需格局緊張,在能源供給風險增加的背景下,國際市場“搶煤”情緒升溫,供需矛盾加劇推動煤價中樞上移,國內進口煤大幅縮量。

      同時,7月以來極端天氣拉動我國用電需求,全社會用電量呈現較為明顯的增長,疊加低溫寒潮天氣推動采暖供電超負荷增長。各地區加緊做好煤炭增產增供工作,推動煤炭產量實現較快增長。

      紫金天風期貨表示,2023年煤炭產能預計將在2022年增長3億噸的基礎上繼續增長約2億噸~2.5億噸,但由于井工礦投產周期較長所限,實際有效產能的提升或只有2億噸以內,產量增長約1.5億噸。國際煤炭產量將小幅增長,天氣正常的情況下,進口煤價倒掛再現的概率較低,進口量有望恢復小幅增長。由于一系列的經濟刺激政策和管控措施放開,煤炭需求端增長率將恢復到4%~5%。煤炭國家儲備建設和電煤長協比例的提升將緩和煤炭市場的波動。

      在國際煤炭市場方面,國際能源署(IEA)近日發布報告稱,預計2022年全球煤炭消費量將升至歷史最高水平。報告稱,2022年全球煤炭使用量可能會增加1.2%,首次超過80億噸,超過2013年創下的歷史紀錄。具體來說,預計今年煤炭消費量增幅最大的經濟體是印度,同比增幅為7%,其后是歐盟(6%)和中國(0.4%)。

      在產量方面,三大煤炭生產國——中國、印度和印度尼西亞的產量今年也將打破紀錄。該機構還表示,隨著亞洲新興市場的需求抵消發達經濟體的下滑,這一消費水平可能會保持到2025年。

      煤炭板塊12月出現調整

      機構認為布局時機臨近

      今年以來,申萬煤炭行業指數年內累計上漲14.5%,漲幅在申萬31個行業中位居首位。個股中,山煤國際年內累計上漲108.24%,股價漲幅居首;兗礦能源、潞安環能、陜西煤業等漲幅居前,均超60%。

      12月以來,煤炭板塊有所回調,38只煤炭股月內漲跌幅均錄得負值。華陽股份、恒源煤電、鄭州煤電、*ST未來的股價月內均跌超10%。

      國泰君安認為,煤炭板塊調整的核心原因來自兩方面,一是全國當前新冠病毒感染人數增加,市場擔憂經濟陣痛;二是中央經濟工作會議再提“房住不炒”,市場擔憂需求下降。其認為需要放短看長,一方面短期經濟或有影響,但春節后將迎來開工旺季,焦煤受益于下游補庫漲價的核心邏輯不變;另一方面,“房住不炒”將常態化,根據最新印發的《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)》,拉動經濟增長已箭在弦上,經濟的復蘇將直接拉動煤炭需求。

      開源證券認為,煤炭等傳統能源板塊出現調整,當前已經臨近布局時點,調整即是加配機會,主要原因包括:一是當前煤炭股的PE估值多數為4~5倍,屬于超跌;二是多只煤炭股的股息率在10%以上,甚至達到16%~17%,明顯高于銀行長存利率;三是防疫“新10條”發布,經濟預期恢復;四是地產支持預期改善,且政策逐步加碼;五是2023年長協基準價不變,政策明確了煤炭的強勢地位,2023年煤炭業績也有強力支撐;六是供暖季已至,需求有望持續反彈,而供給仍面臨不確定性,煤價易漲難跌;七是美國CPI見頂回落,加息步伐放緩;八是煤炭股高盈利、高分紅、高股息,非常符合國企提估值的邏輯。當前煤炭基本面利多,市場調整將帶來更好的加配煤炭股的機會。

      煤炭股業績全面爆發

      證券時報·數據寶統計,今年以來,在煤價高位運行的背景下,煤炭行業整體維持高盈利水平。從今年前三季度盈利情況來看,煤炭股中僅4只前三季度歸母凈利潤錄得負值,其余個股均盈利。遼寧能源、上海能源、山煤國際等13股的前三季度歸母凈利潤同比增幅超100%。

      與2021年業績對比,25股的前三季度歸母凈利潤超過去年全年,占比超六成。兗礦能源持續受益于海內外高煤價,2022年前三季度實現歸母凈利潤271.28億元,比去年全年多了108.69億元。此外,受益于電價上漲,公司電力板塊毛利率相比去年同期的2.59%,提升至15.36%。中國神華、陜西煤業、中煤能源的前三季度歸母凈利潤均較去年全年增長超60億元。

      連續五年派紅包

      煤炭行業慷慨回報股東

      煤炭行業一直以高分紅和高股息率著稱。在行業高盈利的背景下,“煤老板們”慷慨分紅、積極回報股東似乎成為一個新常態。

      今年11月8日,陜西煤業公告稱,擬將公司2022-2024年度現金分紅比例進一步提高,規劃期內各年度以現金方式分配的利潤不少于當年可供分配利潤的60%。公告披露,之前三年這一分紅標準為40%,陜西煤業在2020~2021年的年度現金分紅比例實際達到52.12%和61.91%,均高于之前規劃的分紅比例。

      民生證券指出,預計2022年陜西煤業有望實現歸母凈利潤352.94億元,以60%的分紅比例測算,今年現金分紅金額預計為211.76億元。

      煤炭股中,豪氣分紅的公司大有“人”在,去年冀中能源和中國神華的現金分紅比例分別高達128.99%和100.39%,分紅金額已超過全年歸母凈利潤。

      冀中能源近年來加大分紅力度,2020年和2021年,公司分紅率均超過100%。自公司1999年上市以來,累計派發現金總額105.34億元,接近累計凈利潤的一半。

      從上市以來的累計現金分紅總額來看,中國神華的分紅總額最高,2007年上市以來累計分紅2658.36億元。公司股東戶數逐年遞減,按照30萬戶中游水平計算,戶均分紅達88.6萬元。

      今年9月24日,中國神華公告稱,擬將2022~2024年度分紅比例提高到60%。中泰證券預測,假設公司非長協煤價在1000元/噸和1200元/噸,測算公司2022年歸母凈利潤分別為751億元和845億元。結合當前煤價及公司前三季度業績情況,中國神華2022年歸母凈利潤751億元概率最高,依據60%最低分紅比例,測算2022年現金分紅金額為450.6億元。

      數據寶統計,近五年連續實施現金分紅的煤炭股有17只。按照年度現金分紅比例的均值,冀中能源的平均分紅比例最高,達84.37%。盤江股份、中國神華的近五年平均分紅比例均超65%。

      高股息率股出爐

      11股連續三年超過3%

      高分紅致股息率高企,煤炭板塊多只個股股息率已達到10%以上,其中部分龍頭股2021年股息率達18%~20%(按照2021年最后交易日收盤價計算)。高股息率是上市公司吸引長期投資者的重要指標,一般來說,關注一家公司的股息率不僅只看一年,還要看其持續性。

      數據寶統計,過去三年股息率均超過3%的煤炭股共有11只,其中9股過去三年股息率平均值超過5%。

      兗礦能源的股息率平均值超11%,高居第一位,2019年、2020年及2021年股息率分別為14.96%、9.93%和8.5%。中國神華、陜西煤業、平煤股份等多只個股過去三年股息率平均值超過5%。

      公開信息顯示,兗礦能源優質產能逐漸釋放,公司下屬營盤壕煤礦于今年9月結束試生產階段;金雞灘煤礦獲得200萬噸/年產能核增;轉龍灣煤礦中厚煤層超長智能化綜采工作面建成投產,具備今后10年年產千萬噸水平。公司持續聚焦未來5~10年煤炭產量規模達到3億噸/年的長期目標,推進高端化工新材料產業向高端精細低碳方向發展,以陸上風光發電及光伏上下游產業為重點,力爭2025年實現風光電裝機規模300萬千瓦。

      這些高股息率煤炭股的股價表現強勢。11股年內股價平均上漲24.49%,大幅跑贏上證指數。兗礦能源、陜西煤業年內漲幅均超過60%。

      中金公司認為,展望2023年,市場對外需衰退的擔憂、以及對內需復蘇的預期或并行,考慮到全球能源供給重塑仍存挑戰,煤價中樞仍有望維持相對高位,煤炭板塊盈利仍具韌性。在預期博弈背景下,煤炭板塊低估值、高股息特點尤為值得關注。

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